企業透視
受訪分析師表示，城市發展是擁有最多土地庫存的發展商之一，截至去年中有超過1800個單位可推出市場，估值也處于吸引人的水平。而隨著本地私宅市場逐步複蘇，集團住宅發展業務的盈利，可部分抵消協信遠創投資和酒店業務蒙受的損失。
周文龍 報道
從公司董事接二連三辭職、投資中國房地産公司協信遠創（Sincere Property Group）蒙受損失，到公司發出盈利預警，預計全年業績出現虧損……本地房地産巨頭城市發展（CDL）近來新聞不斷，令人關注它的發展前景。
過去半年來，城市發展股價跌了約9％，上周五股價收報7.51元。反觀，新加坡海峽時報指數在同期卻上揚了16％，顯示城市發展股價基本上落後于大市。
盡管如此，在大多證券分析師眼中，城市發展仍然是一只基本面良好，備受看好的優質股。
根據彭博社收集數據，分析該股的17名分析師當中，14人給予買入評級，三人建議持守，無人建議賣出。12個月的中位數目標價是9.64元，代表了28％的上漲空間。
興業證券（RHB）分析師納達蘭加（Vijay Natarajan）給予城市發展買入評級，目標價9.50元。
他接受《聯合早報》訪問時說：“城市發展是擁有最多土地庫存的發展商之一，截至去年中有超過1800個單位可推出市場。它的估值也處于吸引人的水平。隨著新加坡私宅市場逐步複蘇，它在住宅發展業務的盈利，可部分抵消協信遠創投資和酒店業務所蒙受的損失。”
收購協信遠創
開展中國業務新階段
探討城市發展前景，自然少不了分析協信遠創這項投資。
去年4月，城市發展收購協信遠創51.01％股權，並表示這是“一項曆史性的轉型交易”，將開展集團中國業務的新增長階段。
城市發展首席執行長郭益智當時說：“我們與協信遠創的戰略夥伴關系，象征著城市發展曆史的一大裏程碑，對我們來說是一項改變遊戲的投資。”。
協信遠創是中國百大發展商之一，在北京、上海、廣州、重慶等中國多個城市擁有不同種類的房地産。郭益智打的如意算盤，是通過這項投資，讓集團業務擴展至中國18個城市，並涵蓋住宅、辦公、零售、商業園、服務公寓和酒店。
然而，冠病大流行給協信遠創當頭一棒，令它的多個項目竣工交付延遲，導致2020上半年營收同比下跌46.08％至20億5700萬人民幣（4億2200萬新元），淨虧損爲12億5700萬元人民幣。
中國政府宣布的“三道紅線”房企監管政策，也給協信遠創和中國許多房企帶來巨大融資管理壓力。
城市發展去年共投資18億元在協信遠創，爲此在首九個月蒙受7600萬元損失。這項投資還引發集團企業治理風波，郭氏家族成員郭令柏和其他兩名獨立董事因意見分歧而先後辭去職務。
對富瑞金融集團（Jefferies）分析師古哈（Krishna Guha）來說，協信遠創短中期雖充滿挑戰，長期卻可帶來中國市場和多元化的機遇。
古哈說：“協信遠創的機遇在于它長期前景，以及伴隨業務足迹擴展而帶來的多元化。城市發展的董事會成員雖出現變動，投資者或會欣慰董事會重組轉型是由執行主席郭令明主導。我們的買入評級是基于城市發展估值，以及它的交易價較賬面價格低了三成。”
除了協信投資，城市發展的酒店業務也因冠病而遭受重創，旗下的千禧國際酒店（Millennium & Copthorne Hotels）首九個月客房平均收入（RevPAR）下跌63％，全球住客率同比跌了一半，只達38.3％。
本地私宅銷售表現亮眼
經濟複蘇料提供進一步支撐
不過，大華繼顯（UOB Kayhian）分析師羅森容和陸沛豪指出，疫情影響最嚴重時期已過去，今年全球會緩慢複蘇，這將爲城市發展估值提供支撐。
他們說：“短中期內，城市發展仍是冠病後經濟複蘇的代表性股票，因爲它的業務遍及房地産開發，辦公租賃、酒店和旅遊業等。”
城市發展最主要盈利來源是房地産發展，去年第三季售出710個單位，總銷售額達到9億1410萬元，比起第二季僅售出174個單位和取得2億4090萬元銷售額，大有改善。
其中，它合資的私宅項目Penrose銷售表現亮眼。該項目共有566個單位，截至去年底，賣出了414個單位。其他項目如星水嘉園（Piermont Grand）和盛港嘉園（Sengkang Grand Residences）等，也對集團收入做出貢獻。
銀河—聯昌（CSC-CIMB）證券分析師駱敏儀指出，在低利率環境和需求增長支撐下，今年私宅銷量將保持在9000至1萬個單位，但房地産股價現在仍比估值低了不少，例如城市發展股價就比重估淨資産值（RNAV）低了58％。
她說：“我們認爲，城市發展填補土地庫存活動，將提高它的住宅業務收益的能見度。”
城市發展今年可能推出裏峇峇利區爾衛民路（Irwell Bank Road，540個單位）和重新發展的亮閣（Liang Court，700個單位）的私宅項目。
集團已發布盈利預警，全年將出現虧損。集團于2019財年取得5億6460萬元淨利。城市發展上周四披露，將爲協信遠創的投資，撥出顯著的減損准備金
納達蘭加說，城市發展虧損估計是來自酒店組合的公允價值變動損失（fair value losses）和協信遠創的投資減值。“就運營方面，我們預計城市發展繼續實現盈利。”