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胡淵文
近期加密貨幣的價格波動極大，這類産品接下來預計仍然繼續吸引投資者興趣，圍繞著加密貨幣和有關服務的監管必須與時俱進。
美國證券交易委員會主席根斯勒指出，加密貨幣交易所沒有受到任何監管框架的約束，以致投資者在遇到詐騙或欺詐問題時，無法獲得保障。
最近圍繞著加密貨幣的新聞呈兩個走勢，一方面在負面新聞的打壓下，加密貨幣一度回吐了今年來的所有漲幅，但之後迅速回彈；另一邊則有多家金融機構宣布推出更多加密貨幣的相關服務。
一周前，電動車公司特斯拉（Tesla）突然宣布不再接受比特幣（bitcoin）付款買車，雖然後來公司首席執行官馬斯克（Elon Musk）在推特上說，特斯拉沒有脫售任何比特幣，讓比特幣回穩。
但周二中國政府宣布禁止金融機構和付款公司提供任何與加密貨幣交易有關的服務，並警告公衆加強風險防範意識，不要參與虛擬貨幣相關交易炒作活動。
這個消息讓比特幣跌至4萬美元的關鍵心理支撐水平以下，也幾乎回吐今年來的漲幅。但在短短一天內，比特幣強勁回彈。
中國政府此舉並非意料之外，市場人士認爲，由于中國管控資本流動，加密貨幣的崛起讓資金可流入境外，因此禁止加密貨幣是保持資本管控的關鍵。
新加坡國立大學客座教授、原新加坡金融管理局學院院長白士泮認爲，中國是要爲即將推出的中央銀行數碼貨幣（CBDC）鋪路。
金融市場漸接受加密貨幣
有意思的是，金融市場卻正逐漸接受加密貨幣作爲一項投資工具。
星展銀行自去年12月推出星展數碼交易所後，日前推出一項加密貨幣信托方案，讓私人銀行客戶能夠以安全可靠和結構化的方式投資、托管和管理他們的數碼資産，這讓他們能把這些資産納入財富繼承計劃。
星展銀行建議客戶考慮建立信托來管理加密貨幣，尤其考慮到在與數碼資産領域有關的國際法規和協議仍處于起步階段，如果沒有采取適當措施，可能會引起複雜的情況或不必要的混亂。
總部位于本地的Cyberdyne Tech Exchange日前宣布，將推出全球首個受監管的代幣數碼交易所，這些代幣包括綠色基礎設施、股權、房地産、藝術品在內的實際資産的零星價值，以及比特幣和以太幣。它還將提供代幣的結算和保管。
盛寶（Saxo）則在本地推出加密貨幣外彙交易，可以通過主要的加密貨幣進行外彙交易，包括比特幣、以太幣（ethereum）和萊特幣（litecoin）兌歐元、美元和日元。
在全球市場，加密貨幣的相關産品也越來越多。
加密貨幣存款風險更多
一些金融科技公司開始提供加密貨幣存款的服務，例如Nexo的網站顯示，加密貨幣存款的利率最高可達8％，穩定幣（stable coin）的利率最高12％，同時也可以讓客戶用加密貨幣作爲抵押，借貸現金或穩定幣。
Gemini加密貨幣交易所則提供7.4％的加密貨幣利率。
與普通銀行存款相比，加密貨幣存款面對更多風險。其一是加密貨幣本身價值波動，若是貨幣價值大跌，即便利率相當高，投資者也將蒙受虧損。
同普通銀行相似的是，這些金融機構可把客戶存入的加密貨幣借貸給機構和高淨值客戶，他們會用來進行金融交易。有些使用加密貨幣的商家和交易所會通過借貸加密貨幣提供流動資金，例如用加密貨幣付款或結算。
因此這些金融機構也須要像銀行一樣控制風險，保持強勁的資産負債表，若是出現壞債，存戶甚至可能拿不回資金。目前，這類存款不像普通存款那樣受到任何監管機構的保障。
再加上加密貨幣衍生品如期貨和差價合約（CFD），這個生態圈內的産品已是相當豐富。
有市場人士指出，冠病疫情的暴發從某種程度上推動了人們對加密貨幣的興趣，更多散戶可輕易通過手機投資各類股票和産品，正如此前美國遊戲驿站（GameStop）現象。
近期加密貨幣的價格波動極大，這類産品接下來預計仍然繼續吸引投資者興趣，圍繞著加密貨幣和有關服務的監管必須與時俱進。
美國證券交易委員會主席根斯勒（Gary Gensler）指出，加密貨幣交易所沒有受到任何監管框架約束，以致投資者在遇到詐騙或欺詐問題時，無法獲得保障。
隨著更多傳統金融機構開始提供加密貨幣産品，監管當局面對更大壓力，要針對加密貨幣推行新政策，因爲加密貨幣若進一步滲透到整體金融系統，便可能帶來系統性風險。
美國聯邦儲備局主席鮑威爾日前向加密貨幣施壓，指它們對金融穩定構成風險，並表示可能須要對越來越受歡迎的電子貨幣進行更嚴格的監管。
金管局籲投資者謹慎交易
將關注發展按需調整監管
在本地，提供加密貨幣交易的交易所受到付款服務法令的監管。鑒于規模有限，這些交易所主要受到有關洗黑錢和恐怖主義融資風險方面的監管。然而該法令規定，新加坡金融管理局有權根據需要采取額外的措施。
至于證券代幣交易所，它們受到與證券與期貨法令的約束，確保交易公平、有序和透明。
金管局表示密切關注事態發展，將繼續根據需要調整監管，並呼籲投資者謹慎交易。
Providence Law Asia律師事務所律師柯偉盛日前就致函《商業時報》建議，新加坡必須更新針對加密貨幣資産的執法法律，以跟上全球發展的步伐。
目前，新加坡法律沒有明確規定允許債權人要求披露加密貨幣資産或針對其進行執法。例如，扣押和出售令狀只能用于有形的個人財産、不動財産和證券。
因此柯偉盛建議在即將于今年第四季度開始的民事司法改革中考慮這一問題。雖然目前本地的加密貨幣市場規模仍然很小，占金管局監管的基金經理所管理的基金資産的不到0.01％，但爲未來做打算永遠不會太早。
確實，無論加密貨幣接下來偏向哪個走勢，盡早做好工作才能把握監管的優勢。