投資理財
林邦奇
事實上，資金一直湧入ESG基金，
年輕世代近乎一致支持可持續投資理念。
可持續投資並非一時流行的熱潮。
冠病疫情令其普及程度有增無減。
可持續投資及環境、社會和企業管治（ESG）議題成爲投資界的新興現象，這些議題存有不少迷思、錯誤信息和誤解，實不足爲奇。
本文將拆解五個常見迷思，詳細說明可持續投資的實況，爲何與部分聲稱的情況截然不同。
■迷思一：
可持續投資策略帶來較低回報
有人認爲，可持續投資有利宏揚價值觀，但不適合創造價值。這不難理解。市場上的有機食物等“可持續”産品售價往往高于一般産品，令我們把“可持續”與“較昂貴”（在投資環境下，這意味低回報）相挂鈎。
然而，現實卻完全相反。大量數據顯示，可持續投資策略帶來較高回報，而非較低回報。從最近的表現數據可見，在2020年2月至3月，冠病疫情引起環球市場大跌時，ESG評級較高的公司表現優于大市。
ESG評級較高企業跑贏大市的趨勢並不局限于近期市場回調期間，或只源自我們的專屬研究結果。
可持續發展産品
疫情期間回報卓越
晨星在2009年至2019年研究近4900只歐洲共同基金的表現，目前仍營業的可持續發展基金中，59％的表現優于傳統基金。此外，在這10年期間，有72％可持續發展基金尚在營業，而傳統基金只有46％。在疫情觸發跌市期間，可持續發展産品的回報卓越。
晨星在2019年進行另一項研究，分析經ESG篩選的市場指數，結果顯示73％指數自成立以來的表現，優于未經ESG篩選的指數。
環球指數供貨商MSCI曾在2015年進行研究，發現ESG策略在八年期間表現優于環球基准指數。當然，過往表現並不能保證未來回報。但借鑒曆史數據，擇善而行確實可帶來回報佳績。
■迷思二：
可持續投資策略只是排除
“罪惡股票”（sin stock）
第二個可持續投資的常見迷思與其投資方法有關。市場普遍認爲，可持續投資策略只是把“罪惡股票”從投資組合剔除，例如博彩或煙草相關股票。
這有一定道理。這個排除過程稱爲“負面ESG篩選”，是可持續投資策略必要的一環，亦是最基本一環，但絕不是唯一的方法。例如，有不少基金經理實行ESG優化模式，即ESG指標偏高的企業在投資組合占較大比重。
另一類策略是主題投資法，旨在投資于有望受惠于特定ESG相關主題的企業，例如可再生能源公司。
與其接近的是影響力投資法，旨在締造除回報以外的特定正面ESG影響。常見的影響力投資領域包括健康護理、可再生能源和教育。
最後一類是積極擁有權模式，即機構投資者等大股東積極參與公司管理，以改善公司的ESG水平。研究分析顯示每十家資産管理公司當中，有七家會從ESG角度行使積極擁有權。
因此，認爲可持續投資“只是”進行負面篩選的看法顯然有誤。負面篩選只是衆多可持續投資策略之一。
■迷思三：
可持續投資策略只對股票奏效
誠然，可持續投資策略表現出色的證據主要來自股票市場，原因很簡單，股票是最普遍和流動性最高的資産類別，因此可輕易取得豐富的數據作研究用途。
以“綠色債券”爲例，即所得收益用于環保項目的債券，其市場規模亦見可觀增長。回顧2019年，綠色債券發行總值爲2580億美元，較2018年增長51％。雖然綠色債券是較新的投資工具，但從曆史數據可見，綠色債券的表現一般領先基准指數，或至少與其一致。
此外，可持續投資策略也適用于另類投資資産類別。事實上，有些例子顯示，在這領域采取可持續投資策略可能更合適。以私募基金爲例，有別于高流動性的上市股票，投資者的資金會被鎖定數年。
除此之外，監管要求亦較不嚴格，意味更有必要確保相關公司不容易受ESG相關風險影響。
隨著可持續投資領域擴大，相關策略無疑將伸延至越來越多資産類別。
■迷思四：
只有千禧世代和機構投資者
關注可持續投資
改變往往與年輕一代有關。因此，外界認爲只有年輕人才對可持續投資感興趣，這個觀點不令人意外。有不少評論指出，機構投資者采納可持續投資，只是爲了品牌形象或市場推廣。
千禧世代無疑對可持續投資最感興趣。近期研究顯示，87％至95％高資産淨值千禧世代關注可持續投資。ESG基金數目飙升，顯然亦反映機構投資者的興趣從未如此高漲。
值得注意的是，根據晨星對美國投資者的調查發現，大多數（72％）投資者關注可持續投資。出乎意料的是，這項研究亦發現千禧世代與X世代（現時40至55歲）的關注程度在統計數據上相等，而且只略高于嬰兒潮世代（現時56至71歲）。
■迷思五：
可持續投資只是三分鍾熱度
我們把這項迷思留至最後，原因是可以用前文的論據來輕易反駁。事實上，資金一直湧入ESG基金，年輕世代近乎一致支持可持續投資理念。可持續投資並非一時流行的熱潮。冠病疫情令其普及程度有增無減。
此外，可持續投資的理論基礎仍然穩固，其曆史回報亦顯示長期和短期表現出色。ESG議題亦可帶來重大投資風險，必須在嚴謹的投資分析中加以考慮。氣候相關問題所引致損失和特定範疇（例如煤碳）的估值下跌，正是須要考慮的一些潛在風險。
這項迷思毫無論據可言。從趨勢角度來看，可持續投資僅展現單向走勢，即上升趨勢。
隨著全球意識到可持續發展的重要性，可持續投資與一般投資或許會在不久的將來融爲一體。
（作者是富達國際新加坡銷售總監）