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4月14日，由橡栎投資領投、東興證券保薦的深圳市美好創億醫療科技股份有限公司（以下簡稱“美好醫療”），順利通過創業板上市委員會會議。
招股書顯示，2021年美好醫療的營收和歸母淨利潤分別爲11.37億元、3.10億元，二者分別同比增長了28.05%、20.16%。
根據計劃，美好醫療預計發行不低于4427萬股募集10億元，用于建設“美好創億呼吸系統疾病診療關鍵設備及呼吸健康大數據管理雲平台研發生産項目”。
不過，一直以來，美好醫療的營業收入、資金流向還是公司用工都存在諸多疑問。此前，在面對深交所的三輪問詢和一次審核中心意見落實後，美好醫療身上仍有種種疑問未能夠得到解答。從種種消息來看，美好醫療似乎沒有那麽“美好”。
01
公司擬募資10億元擴産
資料顯示，美好醫療是家用呼吸機和人工植入耳蝸組件，美好醫療主要從事醫療器械精密組件及産品的設計開發、制造和銷售，主要産品包括家用呼吸機、人工植入耳蝸組件以及精密模具及自動化設備等，其客戶包括邁瑞、強生、西門子等知名企業。
據美好醫療招股書，公司擬募資10億元擴産，用于建設“美好創億呼吸系統疾病診療關鍵設備及呼吸健康大數據管理雲平台研發生産項目”。
美好醫療披露的主要産品産銷情況顯示，2018-2020年，家用呼吸機組件産量分別爲5994.77萬個、7333.56萬個、7050.27萬個；銷量分別爲6151.09萬個、7224.87萬個、7368.16萬個；産銷率分別爲102.61%、98.52%、104.51%。
人工植入耳蝸組件産量分別爲161.28萬個、276.6萬個、322.93萬個；銷量分別爲168.16萬個、262.67萬個、326.52萬個；産銷率分別爲104.27%、94.96%、101.11%。
美好醫療表示，公司目前總體産能負荷較高，隨著公司市場銷售規模的不斷擴大，以及客戶需求的不斷提升，現有的車間場地以及生産設備將不能滿足未來公司業務發展的需要。此次募資將滿足公司的産能擴充計劃，一方面將投資擴充醫療器械精密組件産品的生産設備，增加産能，提高現有客戶的業務份額，同時不斷拓展全球醫療器械知名企業客戶業務；另一方面將在生産線自動化方面加大研發和投入力度，提升産品的自動化生産效率。
另外，美好醫療表示，公司原有産能僅可滿足當前主要客戶的需求，未來公司新廠房陸續投入使用，屆時將解決産能限制問題，不斷拓寬客戶渠道，單個大客戶所占比重將會進一步下降。
美好醫療表示，募集資金投資項目實施後，美好醫療固定資産規模將有較大幅度提高，每年將增加較多的折舊費用。美好醫療也提示風險稱，如果募集資金投資項目建成後，項目不能按計劃投産並産生效益，將對公司的經營業績造成一定不利影響。
01
營收重度依賴大客戶
招股書顯示，美好醫療專注于醫療器械精密組件及産品的設計開發、制造和銷售，家用呼吸機和人工植入耳蝸組件的開發制造和銷售是公司目前的核心業務。
2018年至2020年以及2021年上半年，美好醫療分別實現營業收入5.82億元、7.42億元、8.88億元和5.08億元，同期分別實現歸母淨利潤1.31億元、2.32億元、2.58億元和1.33億元。
報告期內，公司外銷收入占主營業務收入的比例分別爲95.94%、95.25%、85.48%、85.71%，外銷地區主要爲新加坡、澳大利亞。
據招股書顯示，其核心産品呼吸機組件的主要客戶爲客戶A，報告期內，其來源于客戶A直接及間接訂單實現的銷售收入合計分別爲4.83億元、5.82億元、6.02億元和3.13億元，占其營業收入比例分別爲82.88%、78.37%、67.81%和61.74%。
雖然美好醫療對客戶A的銷售比重逐年降低，但整體依然有超6成的收入來自于此，若未來客戶A繼續減少與公司的合作，則可能導致公司業績增速放緩甚至下滑。
另外，2018年至2020年客戶B始終爲美好醫療第二大客戶，公司主要向其銷售人工植入耳蝸組件産品，2021年上半年排名下降至第四位，常年銷售占比維持在7%左右。
盡管美好醫療對于大客戶A的身份在招股書中並未過多透露，稱其爲全球家用呼吸機産品的龍頭企業之一。
不過從此前美好醫療的一份公司宣傳資料，業內認爲該神秘大客戶爲美國的ResMed（瑞思邁）。該資料顯示：“作爲ResMed供應鏈中的重要成員，深圳市美好創億醫療科技股份有限公司是ResMed連續10年的A級供應商，並且成爲ResMed戰略合作夥伴，致力于爲ResMed提供優質的産品和非凡的服務。”同時，招股書中也提及公司被客戶A連續10年評爲“最佳供應商”。
瑞思邁是正壓通氣呼吸機發明者、澳大利亞醫生Colin Sullivan創立，與另一呼吸機巨頭飛利浦偉康合計占有全球90%以上的家用呼吸機市場份額。2020年，疫情讓瑞思邁業績大漲，但是美好醫療的大客戶訂單卻沒呈現出同步態勢。由此，業內預測，瑞思邁或許已經培養其他供應商。
03
大額分紅流向隱情
美好醫療此次IPO擬募集資金達10億元，但其真的缺少資金嗎？
在申報IPO的前一個月的2021年3月，美好醫療按照現金分紅每股0.20元（含稅）的價格，對其股東進行了大額分紅，這其中最大的受益者莫過于實控人熊小川。據招股書顯示，熊小川總共持有美好醫療約81.27%的股權，處于絕對控股的地位，而熊小川通過此次分紅獲得了3354.67萬元現金。
這並不是美好醫療近年來的首次分紅，從2018年至2021年間，美好醫療一共分紅4次，熊小川累計獲得分紅款達9872.68萬元。申報材料顯示，熊小川曾將分紅款中的1905.89萬元轉給其姐妹熊小立、熊小潔和熊小淨，而熊小川的姐妹也將該資金用于購買房産等。
美好醫療稱這是“家庭的內部分配”，但並未提及該行爲是否屬于贈予。
然而“分配”這一定性似乎頗爲微妙。
一方面，除了熊小立未持有股份外，熊小潔和熊小淨二人本身便是美好醫療的員工，且均通過員工持股平台間接持有美好醫療的股份，持股比例分別爲2%和2.95%。
這一股份的來源正是2017年之時熊小川基于“對親屬的照顧”而給予的股份，由于屬于給予，因此其股份轉讓行爲也並未計提股份支付。
但在熊小川在給予一部分股份的同時，還將上千萬的分紅款轉做家庭內部分配這一操作，是否有可能隱匿了與其獲配近親屬之間可能存在的抽屜代持關系，這或許也有待美好醫療相關人士做進一步解釋。
04
核心人員存在流失風險
勞務派遣人員或超10%
美好醫療招股書的風險提示中提到，公司存在核心人員流失的風險。
招股書表示，公司深耕于醫療器械精密組件領域，經過長期發展，在核心技術、生産工藝等方面積累了較強的競爭優勢。核心技術的研發與創新是公司生存與發展的關鍵，穩定、高效的研發隊伍是公司保持技術領先的重要保障，核心人員的穩定性在一定程度上將影響公司業務的穩定性和發展的持續性。若公司核心人員離職或技術人員私自泄露公司技術機密，可能會對公司的生産和發展産生不利影響。
然而，除了核心人員，在一般員工的雇傭方面，美好醫療也出現了問題。
有消息稱，美好醫療的生産環節並非是獨立完成，其將部分生産交給了供應商。這在一些季節性用工的企業生産中較爲常見。但是美好醫療的人員勞務問題卻存在著不一樣的問題。
據了解，美好醫療的同一家供應商具有“雙重身份”，即不但是美好醫療的勞務外包商，還是其委托的勞務派遣單位。
以2021年爲例，在勞務派遣方面，美好醫療付給深圳市衆信智聯勞務派遣有限公司（下稱衆信智聯）的勞務費用爲249.15萬元；同期在勞務外包方面，美好醫療又從衆信智聯采購勞務的金額爲1883.18萬元。
數據顯示，美好醫療2021年的勞務派遣、勞務外包成本分別爲628.11萬元和5094.03萬元。但按美好醫療的解釋，勞務派遣和勞務外包之間在工作內容和薪資上差異“並不大”。
而據2021年美好醫療628.11萬元的勞務派遣成本和月均勞務派遣66名人員測算，美好醫療平均每月每名勞務派遣人員的工資約爲0.79萬元。而若是以0.79萬元的工資粗略替代勞務外包人員的工資可以得出2021年美好醫療平均每月的勞務外包人員爲537人。
這也意味著，若是將勞務外包人員納入勞動派遣人員的計算比例中會發現，其比例遠遠超過國家法定標准的10%。
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從上述多個方面可以看出，無論是營業收入、資金流向還是公司用工，在經曆三輪問詢和一次審核中心意見落實後，美好醫療身上仍有種種疑問未能夠得到解答。
作爲一家醫療器械企業，美好醫療的部分生産環節卻被外包給了衆多的勞務派遣公司，但看似兩種法律關系背後卻指向了相似的勞務內容，而美好醫療此舉背後是否隱含了其對勞動法有關勞動派遣比例限制的規避動機，尚不得而知。
業內人士稱，未來美好醫療的路或許並不“美好”。