上周全球股市普遍發生大幅下挫，A股雖相對好點，但絕對跌幅也不小，其中建築板塊表現搶眼，在所有板塊中跌幅相對較小。投資者比較關心建築板塊的強勢能否持續，我們預計是可以的。由于我們的思路和之前變化不大，故重申一下之前觀點：
1、基本面方面，近年來周期行業景氣度隨著投資增速下滑而逐漸下降，這或與人口結構是有很大關系的，潛在經濟增速或是逐漸下降的，即使增速遠遠低于“保八”時期的經濟增速，大概率也能實現充分就業。這是經濟規律使然，是正常的，是“新常態”，無需刺激、無需托底，經濟、投資、基建的增速下行大概率已被充分反映到了建築股的估值上，隨後的景氣繼續下行不應成爲擔憂的點。
2、同時，在基本面方面反而可能出現提升景氣的因素，比如在疫情影響下隨後可能出現專項債加碼和地産政策的適度放松，盡管這並不是性質上的變化，或不是新一輪的財政、貨幣擴張，但總歸是邊際上的好轉，能夠一定程度上改善建築行業、企業的訂單量和融資條件。尤其有利于龍頭和細分子行業龍頭。
3、從行業競爭結構的角度，龍頭市場集中度提升的迹象越來越明顯，八大央企2019年前三季度出現了近五年來的收入增速新高，中鐵、鐵建利潤增速分別達到16%、18%。此外，區域龍頭和部分細分子行業龍頭也出現了強者恒強，而時期全社會固定資産投資增速顯著下滑。我們認爲未來行業龍頭的表現大概率不會比2018、2019年更差、更困難。
4、在投資行爲的層面，由于前期市場對“新經濟”的追捧如火如荼，TMT和創業板産生了較大幅度的上漲，而以建築爲代表的低估值板塊普遍估值較低，那麽一旦出現一些觸發因素，則可能出現部分資金向低估值板塊（比如建築）流動的情況，從而引起整個建築板塊的估值提升。首先是嶺南股份、中裝建設、華體科技等涉及TMT的公司估值快速上行；其次是東易日盛、蘇交科、中設集團、金螳螂等傳統高彈性的估值快速上行；而貫穿始終的，是央企、國企等具有行業競爭力、區域競爭力的公司估值逐漸上行。目前來看，行業板塊在大方向上確實在按照一定的規律逐漸修複估值。
5、目前，上述因素基本已經發生，我們預計這種情況仍能持續一段時間，此時建築板塊有著較好的風險收入比。其中，央企、國企、細分子行業龍頭、區域龍頭由于有著較活躍的交易量，可能相對更加吸引投資者的關注。
具體來說，關注在傳統業務具有競爭優勢的龍頭企業，比如房建施工龍頭中國建築、上海建工等，基建施工龍頭中國中鐵、中國交建、中國鐵建等，設計龍頭中設集團、蘇交科等；裝飾行業龍頭金螳螂、廣田集團等；以及近年來真正景氣的部分子行業，比如鋼結構（精工鋼構、鴻路鋼構、東南網架、杭蕭鋼構等）、智慧路燈工程（華體科技）等等。