崇尚理財
劉崇瑜
理財因人而異。
無論是切入的角度、著重的要點、采用的工具或使用的方法，都應該依據自己的需要、能力和具體情況而定。
而理財的概念、理論和策略，雖有它們施展功效的時候，卻非放之四海而皆准。
就如買定投余（buy term and invest the rest）投保概念，因利弊參半，長期以來是主張定期險（term plan）和主張人壽險（wholelife plan）兩個陣營爭論不休的議題。本文將探討該策略本質上的利弊、落實的條件，以及面對的局限。
此前，須先聲明：本文討論的保險只包含身亡、重度殘障和重大疾病這三種風險，但不涉及定期險中的可多次賠付（multiple payout）重大疾病保單，亦不包括人壽險中的儲蓄保單。
“買定投余”是個曆久不衰，又具爭議性的理論概念。
買定投余指的是，在兼顧保障財富與創造財富兩大財務目標的前提下，爲了把當下的有限資源用到極致，選擇以保費較低的定期保險替代保費較高的人壽保險，再攢下兩種工具之間的保費差額，盡數用于長期投資。
如此一來，買定投余不僅有望以更少的錢購買更高的投保額，還可避免因保險負擔而錯失投資的機會成本（opportunity cost）。這看似一舉兩得，近乎兩全其美的策略，對許多人來說，有著巨大的魅力。
不難想象，最熱衷買定投余的群衆，主要是初入社會工作的年輕人，以及投資有些年曆的投資者。
年輕人若急切地想追求投資回報，又想打好風險管理基礎，但如果又礙于有限的財務預算，目光自然會投向能夠雙管齊下的策略或工具。另一方面，投資者著重創造財富之余，多半還把保險費用擺在投資成本的對立面，但爲了以防萬一，只想尋找最低廉的保險工具。
買定投余雖說是策略，實質上更像一種取舍；降低處理保險的預算，以便提高投資的金額。這或許也反映了一種心理差異，相對觸摸不到且平淡乏味的保險，人總是更傾向于觸手可及又充滿刺激的投資。
當然，主張定期險的背後，不乏對不良經紀爲賺取傭金而兜售昂貴保單的疑慮。既然如此，兩個陣營爲何還喋喋不休？這個議題之所以曆久不衰，主要因爲市面上仍舊充斥著不同的人壽險、定期險，以及年輕人推崇的投資聯結保單（investment-linked policy，簡稱ILP）供投保人挑選。具爭議性，則是因爲支持與否定的雙方，各持充分且合理的論述、論證和見解。
金錢的挪動除外，真正的節骨眼在于落實買定投余理論的條件；要想實踐預期的願景，務必具備幾個大前 提：
■個人投資能力
所謂的能力不僅包括投資組合與策略的設計、駕馭金融工具的能力，還有承擔市場風險的心力。後者往往是成敗的關鍵，然而能在高壓下做出明智決策的投資者並不多見。
■嚴控余額能力
理想與現實之間總有差距，通過定期險“省下”的金額，最終能否真的注入投資，往往是個未知數。若無事先設置強制性的投資儲蓄，金錢每每在人性的弱點中流逝。
倘若上述任何一環出現狀況，勢必影響最終的投資目標。要是決策接連犯錯，甚至會適得其反，在定期險期滿之際，保障與財富皆落空。
■保費償還能力
定期險只提供固定年限的暫時性保障，每隔一段時間（五年、10年等）便得續約，保費亦會依據年齡重新調高。除此，由于這種保單沒有現金值，如若忘了繳付保費，便會迅速斷保。
另外﹐某些保單在每回續約時須要重新申報健康證明。倘若健康欠佳，失去受保資格﹐便無法續保。
■後續終身保障
定期險本非長遠計，保單終究會結束，但風險依舊在。買定投余的後續，便是從多年累積的投資額中，挪出等同的金額“取代”定期險，投入風險極低的金融工具，以備不時之需。
假設在策略終止後，亦或在退休期間，沒及時補上應有的保護層，便會形成保障缺口（protection gap），對退休金而言，無疑是一顆定時炸彈。
細察之下，無論是年限較短、續約較勤的保單，或是投保期長達數十載的保單，定期險累計的保費有可能與對應的人壽險相去不遠，尤其是限期繳費（limited payment）的人壽險。
作爲理財工具，定期險與人壽險之間並無優劣之分。若把人壽險視爲“買房”，把定期險視爲“租房”﹐或許更能說明兩者不同的價值主張。
人壽險提供終身或至99歲的保障，相對定期險的“暫時性”保障，較無後顧之憂。作爲分紅保單，還可累計現金價值，換來更高的賠付額亦或退保金，甚至能在必要時“借”出來使用。某些99歲到期的保單，投保人還有望獲得一筆一次性的期滿福利。
最終，選擇人壽險或定期險本身亦無對錯，全取決于情況所需，以及更認同的價值主張。唯有一件，決定點應以上述爲依據，而不是只著眼于保費數字的多寡。
再則，財務情況會隨著時間改變；之前能力不及，做不到的，只要健康許可，仍可在日後補上。
投資聯結保單的隱憂
衆多金融産品中，最能體現買定投余的工具，莫過于投資聯結保單（ILP）。
該保單不僅保費低廉，還同時提供投資回報和保險保障，深受年輕人喜愛。此外，投保人還可不時安排短暫的“供款假期”（premium holiday），免受保費的負擔，甚至變賣部分投資套現。
但是，所有的便利均有代價。
繳付保費後，保費一般會先盡數投入信托基金，以賣方要價（ask price）認購單位。事後，在支付行政費、死亡險（mortality insurance）、疾病險（morbidity insurance）等費用時，再以買方出價（bid price），賣掉等值的單位。
要價與出價之間的差距，便形成保單的一種成本。
此外，類似上述的定期險續約，保險費用不僅逐漸升高，增幅還會在55歲和65歲之間加速，以疾病險費用的增速爲最高。
倘若所有費用合計，已超出了同期的保費，保單便根據該超額費用，賣掉等值的投資單位來補缺。屆時，要是選擇維持現狀，就得看保單裏的投資額能撐多久了。
這個年輕人心儀的工具，亦未必是毫無隱憂的長遠之計。