SPAC近期爆發式增長，讓人質疑這股熱潮能持續多久。首先，SPAC的資金來源可能出現枯竭，其次，能收購的優質公司買少見少，新交所必須跟時間賽跑，比香港搶先一步落實計劃並找到有分量的領頭羊。
新加坡交易所又走丟了一只獨角獸。
以經營私召車起家的Grab本周宣布將通過與所謂的“空白支票公司”合並在美國上市，這是繼冬海集團（Sea）和雷蛇（Razer）之後，又一家舍近取遠到外地上市的新加坡獨角獸公司。
“空白支票公司”的正式名稱是特殊目的收購公司（Special Purpose Acquisition Companies，簡稱SPAC），基本上是一家空殼公司，通過首次公開售股（IPO）成功募資後便尋找收購目標，讓目標公司借殼上市。
近兩年的SPAC上市活動非常火紅，新交所監管公司（SGX RegCo）年初就表示考慮讓這些特殊目的收購公司挂牌上市，但卻在近三個月後才有所行動，3月底邀請公衆就擬好的SPAC上市管制框架提出意見，並預期在年中讓框架生效。公開征詢意見活動的截止日期是4月28日，怎料還未結束，就傳來Grab將通過與Altimeter Growth合並在美國上市的消息，估值近400億美元，成爲曆來最大筆SPAC交易。
SPAC是近兩年在投資界非常“夯”的名詞，不少富豪名人都成立自己的SPAC，若沒擁抱一兩家SPAC，在社交場合大概很難融入話題。從對沖基金界的億萬富豪比爾·艾克曼（Bill Ackman）到美國衆議院前議長保羅·瑞安（Paul Ryan），從法國首富路威酩軒集團（LVMH）掌舵人伯納德·阿諾特（Bernard Arnault）到亞洲首富李嘉誠及兒子李澤楷，都紛紛加入SPAC圈子。
自2009年以來，在美國交易所挂牌的SPAC有782家，七成是在過去16個月上市的。數據與分析機構SPACInsider的統計顯示，今年至今（4月14日）有308家SPAC上市，集資額998億美元，兩者都超越去年全年；去年共有248家SPAC上市，集資額爲830億美元。
SPAC並非新概念，新交所曾在2010年建議讓SPAC挂牌上市，但當時人們的興趣不大，結果不了了之。如今，隨著市場對SPAC的興趣激增，除了新交所之外，香港也在考慮讓SPAC上市，兩個交易所又將迎面較勁。
SPAC近期的爆發式增長，讓人質疑這股熱潮能持續多久。首先，SPAC的資金來源可能出現枯竭，其次，能收購的優質公司買少見少，新交所須跟時間賽跑，比香港搶先一步落實計劃並找到有分量的領頭羊。
本地近年市場慢熱 今年只有兩個IPO
對有意上市的公司來說，與傳統IPO相比，通過SPAC上市能讓定價更明確，也能省卻許多繁瑣的行政工作，縮短上市所需時間。對交易所來說，SPAC能提高上市的吸引力，也能增加市場的深度和寬度，讓股市更有活力，進而吸引更多公司前來上市。
本地近年的IPO市場慢熱，今年只有兩個IPO——上個月在主板挂牌的快捷達環球（Aztech Global），以及明天開始在凱利板交易的宜康醫療保健（Econ Healthcare）。
爲了吸引更多公司到本地上市，新交所近年有很多動作，卻似乎沒有多大成效，例如2018年允許兩級投票制股份結構（DCS）的公司在本地上市，至今連影子都沒有看到。又如它在2017年與納斯達克探討讓企業在雙邊上市，幾年過去了，同樣沒看到有公司前來雙邊上市。
有了SPAC以後能不能改變這個格局，很大程度上取決于我們能吸引到怎樣的SPAC。
理論上任何人都能成立SPAC，但如果你是無名小卒、“沒��人”（Nobody），恐怕就無法籌到足夠資金去收購優質公司，因此贊助人的實力關系到SPAC的成功與否。
考慮到SPAC的潛在風險，新交所擬定的管制框架相對嚴格。例如SPAC上市時IPO售價每股至少10元，IPO市值要達到至少3億元，這多少能把湊熱鬧的“沒有人”擋在門外，確保來者夠分量，讓新加坡的資本市場保持全球競爭力，成爲亞洲SPAC的樞紐。
新交所擬議中的管制框架建立了許多安全網，包括上市後有三年時限完成業務合並，並購目標的公允市值得占受保管總IPO資金的至少80％、合並後的業務必須符合主板首次上市要求等，這些都可保障投資者的利益。此外，SPAC還須按股權比例把受保管的資金還給反對並購的股東。
然而，就跟其他嚴格的上市條例一樣，這些爲投資者提供的保障措施最終會不會成爲新交所吸引SPAC的絆腳石？如果新交所年初重提讓SPAC挂牌上市的計劃時就快馬加鞭推出管制框架，若Grab最終還是出走了，新交所便可檢討是不是框架出了哪些問題，但它已沒有這個機會了。
獨角獸極其稀有。有句俗話說，一不離二，二不離三。Grab已是新交所走失的第三只獨角獸了，希望在做出一番努力後，新交所能有所收獲，而不是讓下一只又再走失掉。
截稿前看到路透社引述多名知情人士報道，Grab考慮在納斯達克上市後到新加坡第二上市，是否柳暗花明又一村，且讓我們拭目以待。