2019年7月12日
中國銀行：3988HK
買入價：3.27港幣 | 止損價：3.00港幣
目標價：4.07港幣 | 收盤價：3.24港幣
概要
中行公布，2019年一季度的淨利潤爲510億元人民幣，同比增長4%。收入增長(同比增長12%) ，撥備前營業利潤增長(同比增長13%) 依然強勁。
存款增長(環比增長5%) 保持強勁，尤其是來自國內的存款(環比增長7%)，增長爲四大國有行之最高。
健康的資産質量，2019年一季度，不良貸款率環比持平在1.42%，不良貸款覆蓋率環比上升2.65個百分點，達到184.6%。
由于存款金額和成本的上升，淨息差環比收縮了13個基點。
總體而言，我們對中行給予正面評級。因爲中行的市盈率爲4.7倍，市淨率爲0.54倍，而股息收益率爲4.88%，這是滬深300指數，衆銀行股中表現最佳之一。
公司簡介
中國銀行是中國四大國有商業銀行之一。盡管中國銀行與其附屬公司中國銀行(香港)在法律上是獨立的，但它們在管理和行政方面保持著密切的關系，並在包括轉售中行的保險和證券服務等多個領域進行合作。
爲什麽我們喜歡中行
收入和撥備前營業利潤強勁增長。收入同比增長12%，主要收入驅動因素來自費用增長(同比增長7%)，以及外彙交易帶來的交易收益(同比增長422%)。成本管理得到改善，成本收益比同比下降62個基點，而環比下降了564個基點，支持撥備前營業利潤同比增長13%，與中國工商銀行持平(同比增長13%)，高于中國農業銀行(同比增長11%) 和中國建設銀行(同比增長8%)。
與同業相比，國內存款增長最爲強勁。存款環比增長5%，與四大國有銀行平均增長5%持平，但國內存款環比增長7%，爲四大國有行中最高。
健康的資産質量。不良貸款率環比持平在1.42%，中行的不良貸款率與建設銀行的趨勢相同，但卻落後于農業銀行(環比下降6個基點) 和工商銀行(環比下降1個基點)。2019的一季度的不良貸款覆蓋率環比上升2.65個百分點，達到184.6%。
我們擔憂的是
淨息差環比收縮13個基點。淨息差收縮可能是由于存款成本上升所致。存款環比增長5%，貸款環比增長4%，致使貸存比率環比收縮222個基點至80.2%。往後，存款的利用率和貸款占總資産的比例上升，應有利于淨息差的發展趨勢。
建議
總體而言，我們對中行持正面評級。因爲中行的市盈率爲4.7倍，市淨率爲0.54倍，而股息收益率爲4.88%，這是滬深300指數，衆銀行股中表現最佳之一。
基于技術因素分析顯示，中國銀行目前每周的信心指數位于4.85 至3.08 的大區間內；該股極有可能跌至位于3.27的下行區間，這是斐波納契擴展4.85 至3.41達到111.8%。
另一個因素是，價格在4.00的心理價位已形成一個呈吞噬狀的熊市蠟燭圖形，這也意味著價格拒絕4.00的價位，在這種情況下股票走低。
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