就勢
論市
郭書真
網絡時代讓世界變小了,人們可以輕易買賣蘋果、面簿等更有看頭的外國股票,
費用不見得比交易本地股票昂貴。要把這些人的資金拉回來,
不只要吸引“好”的公司,還要吸引“好玩”的公司前來上市。
新加坡股市的市值于2015年7月跌破1萬億元之後,今年3月重新回到這個水平。
市值上升的原因可能只是股價上漲,並不代表股市更蓬勃,今年首三個月的股市日均交易量是24億7900萬股,雖然比去年同期高50%,但交易額卻沒有明顯增加。
根據《聯合早報》的統計,今年以來新加坡交易所共有四只新股上市(另有一只正在上市的過程中),除牌的有八只,正准備退市的有至少13只。
公司除牌多數是因爲私有化,例如愛捷特。有些則是爲了轉到其他交易所挂牌,例如中國新城鎮便是看中香港股市的流通量,把股票轉到香港交易所。
也有私有化以後的公司轉戰其他交易所,傲勝國際便是完成先私有化後,到香港申請首次公開售股。
新交所也並非完全沒有吸引力,市場人士對今年的首次公開售股活動依然看好,認爲今年挂牌的公司會比除牌的多。然而,光是吸引新股上市並不足夠,還要能吸引交易量。
新股交易量難持續
本地的新股交易往往集中在挂牌後的首幾個交易日,熱潮一過交易量就銳減,例如首日交易股價上漲76%的咖啡店經營商金味(Kimly),第一天的交易量過億,第二天減半,幾個星期後,交易量減至400萬股。
衡量股市的流通量可用轉手率(turnover velocity)。轉手率是股票成交額與股票市值的比例,衡量股票轉手的頻率,轉手率越高意味著交投越活躍,進出市場比較容易。
根據世界銀行的數據,新加坡股市在2016年的轉手率是31.9%,跟美國、日本等發達市場的超過100%比起,我們是小巫見大巫。跟香港的42.2%相比,我們也輸一個馬鼻。
本地股市轉手率在2013年發生小股風暴之後跌入谷底,如今雖然擺脫低位,但跟小股風暴發生之前的40%、50%比較,尚有改進的空間。
本地的股票交易相當集中,除了海指成份股之外,來來去去就是幾只交投相對活絡的股票,或有特別消息驅動的股票,如私有化、並購、重組等。
多數股票無人問津
《聯合早報》根據彭博社數據統計,新交所挂牌的753只股票,有近560只在過去半年日均交易量少于100萬股。如果無法提高其他股票的活絡度,投資者便會繼續選擇買賣較活躍的股票,無人問津的股票繼續無人問津。
爲了促進股市交易,新交所也不是什麽都不做,近年來它不時對交易結構進行調整,例如五年前爲了提高交易量取消午休,五年後發現交易量跟股票經紀吃不吃午餐沒有關系而決定U-轉,便是一個很好的例子。
在上個月提出的最新一輪建議中,新交所提議調高1元至1.99元股價範圍的最低變動額(Minimum Bid Size),從目前的0.5分提高到1分,跟2元及以上的股票一樣,希望較大的價位變動能促進投資者買賣股票的意願。
若以1萬元買入1萬股的1元股票,只要股價跳一個價位,不扣除任何費用可賺得100元,比起之前要跳兩個價位的吸引力大大提高。
然而,這個計劃的效果卻可能受到交易傭金的牽制,正如新交所在2015年把每一手的股票交易從1000股減少到100股並未能取得預期效果,也是因爲這塊絆腳石。
只交易100股變得不劃算
從1000股減少到100股可吸引資金有限的散戶。在從前,要成爲大華銀行的股東,至少要有2萬元在手。如今,只須2000元便可以股東身份出席常年股東大會,與銀行界翹楚黃祖耀面對面交流。
由于這個改變,大華銀行截至今年3月底的股東人數比2015年3月底多了兩成。
理論上這應有助推動股票交易,但兩年來的效果似乎不是很理想,原因之一是證券行的收費讓只交易100股變得很不劃算,吸引到“投資者”而不是“交易者”,以致流通量是單向的。
多數證券行對低于5萬元的交易征收0.275%或最少25元的網上交易傭金,若通過經紀還得付40元。如果只交易2000元,25元的傭金等于1.25%傭金率,一買一賣就是50元,再加上其他收費,讓買賣變得不太劃算。
再說,網絡時代讓世界變小了,人們可以輕易買賣蘋果、面簿等更有看頭的外國股票,費用不見得比交易本地股票昂貴。
更多年輕人爲了要賺快錢傾向于外彙投資,還有搞不清楚的二元期權(binary options),縱使冒著傾家蕩産的風險也願意。
要把這些人的資金拉回來,不只要吸引“好”的公司,還要吸引“好玩”的公司前來上市。