周嶽翔 報道
自2008年全球金融危機以來，新加坡房地産投資信托（S-REIT）的信貸指標皆有所改進，並建立強勁的資産負債表，因此分析師看好它們能克服2019冠狀病毒疾病疫情帶來的經濟逆風。
星展集團研究團隊針對所分析的15個本地REIT發報告指出，盡管它們在2007至2019財年期間的平均負債率已提高至35％，但其他信貸指標已改善。
例如，2019財年的利息覆蓋率（interest coverage ratio，簡稱ICR）從4.8倍上升至5.3倍，債務期限則從2.5年延長至3.2年。
若放大至30個本地REIT來看，利息覆蓋率也都維持在良好水平，介于1.7倍至15.9倍。
若從個別領域來看，華僑銀行研究報告則指出，本地REIT的綜合杠杆比率（aggregate leverage ratio）平均水平達36.6％，其中酒店、工業和辦公樓REIT的綜合杠杆比率皆高出平均水平。
該報告指出，2008年全球金融危機以後，REIT管理人對資本管理都抱持謹慎態度。盡管新加坡金融管理局已將信托的負債率頂限從45％提高至50％，但估計大多數REIT會保留這五個百分點作爲債務緩沖，仍專注于維持強勁資産負債表和業務表現，以應付疫情之後可能出現的結構性改變。
另一方面，星展集團分析師陳麗睿、陳偉祥以及黎铚湧也在報告中指出，鑒于我國政府日前立法允許租戶延遲半年繳租，這將削弱本地REIT維持近期運營和償還債務的能力，同時也加劇它們面臨長期違約的風險。
按他們分析，有三個REIT的利息覆蓋率可能低于2.5倍，分別是新達信托（Suntec REIT）、城市發展酒店服務信托（CDL Hospitality Trusts），以及輝盛國際信托（Frasers Hospitality Trust）。爲了達至金管局的要求，它們須要在未來兩年內做出改進。
金管局要求信托的利息覆蓋率至少要達到2.5倍，負債率才可提高至最高50％，不過這項要求已延後至2022年1月1日才實施。
星展研究團隊共對30只本地REIT的六個信貸指標進行壓力測試（strest testing），包括利息覆蓋率和杠杆比率等，以評估這些REIT資産負債表的近期表現。
此外，他們預期疫情之後，本地REIT很有可能要承受資産貶值壓力。若資産貶值高達15％，其中七個本地REIT的資産負債率會超過45％，會面對更高的資本重組風險，其中包括新達信托、華聯商業信托（OUE Commercial REIT）以及遠東酒店信托（Far East Hospitality Trust）等。
在當前經濟逆風之下，華僑銀行研究團隊已調低本地REIT今年每單位派息（DPU）預期，平均下調幅度15.3％。他們預計本地REIT今年DPU增長率會下挫7.6％，明年則有望回彈12.2％。