天津立中集團股份有限公司(以下簡稱：立中股份)于1月16日上會，立中股份的前身立中有限原爲新加坡交易所上市公司立中車輪集團有限公司控制的全資子公司。近年來，境外資産回歸A股的失敗案例衆多，如今立中股份帶著“海外”基因沖刺IPO並不被看好，何況公司負債率高企，有向A股圈錢還債的嫌疑。
境外資産回歸多數被否
據了解，2017年IPO企業當中，境外資産回歸多數被否。例如，曾在新加坡主板上市的三達膜，2017年12月26日上會時被否。另外，美國上市後又退市回歸的穩健醫療，2017年10月31日被否。還有台灣證券交易所上市公司的孫公司聯德精密，2017年11月28日被否決。而2018年第一起被否的龍旗科技，其就是從新加坡上市主體龍旗控股分拆而來。境外資産IPO被否率較高。
監管層對于此類企業回歸A股上市一般會保持謹慎態度，而有境外架構的公司在拆除境外架構時面臨外彙、稅收、法律等諸多問題。這也可能是境外公司被否的主要原因之一。這次立中股份回歸看來也比不是那麽容易，公司多次重組，改變境外股份架構，這同樣引起了監管層的注意。
在反饋意見中，發審委要求立中股份補充披露境外上市期間是否存在因虛假陳述、重大遺漏或誤導性陳述而被監管機構處罰的情況;海外紅籌架構搭建、存續及解除過程中涉及的相關稅收事項是否已繳納，是否符合境內外稅收管理法規的規定，以及股權轉讓事宜是否存在潛在糾紛。
如下圖，從立中股份已拆除的境外架構中可以看到，主要控制人臧氏兄弟資産管理有限公司依然是境外公司。
資料來源：立中股份招股說明書1-1-80
資産負債率高企 經營狀況堪憂
據立中股份招股說明書中披露，2014年末、2015年末、2016年末和 2017年 6 月末，公司合並報表資産負債率分別爲 66.17%、76.65%、64.37%和 64.76%，流動比率分別爲 0.99、0.94、1.16 和 1.17，速動比率分別爲 0.71、0.69、0.83 和 0.81。公司資産負債率高于同行水平。
數據來源：立中股份招股說明書1-1-575
立中股份也坦誠如果宏觀經濟形勢發生不利變化或者信貸緊縮，同時公司銷售回款速度減慢，公司將面臨較大的資金壓力，如果未來公司不能通過其它渠道獲得發展所需資金，公司業務的進一步發展可能在一定程度上受到不利影響。
另外，公司應收賬款也出現了大幅增加的現象，這主要由于公司對客戶給予了一定的付款信用周期，使得公司形成了一定的應收賬款風險。2014年末、2015年末和2016年末和2017 年6月末，公司應收賬款賬面淨額分別爲 67747.53萬元、69199.37萬元、108400.21萬元和103668.81萬元。公司各期應收賬款的周轉率均低于同行平均值。
數據來源：數據來源：立中股份招股說
（編輯：池偉嘉）